摩根士丹利最新数据指出，到2030年，全球覆铜板（CCL）潜在市场总规模将从2025年的190亿美元增至470亿美元，年均复合增长率为20%，高于市场之前估计的350亿至400亿美元。
（摩根士丹利）
AI和数据中心将贡献其中90%的增长，到十年末将占据近三分之二的市场份额。报告同时指出最紧张的环节，HVLP4铜箔在2027年将出现31%的供应短缺，2028年仍有20%的缺口。
9月15日上午交易时段，覆铜板概念再次领涨两市，元件板块也同步走强，PTFE、陶瓷基板等概念随之上涨。华正新材、宏和科技涨停，方邦股份、隆扬电子盘中涨超11%，生益科技、南亚新材、中国巨石涨幅靠前。此前一个交易日，PCB板块刚经历一波批量创新高。
（元件板块表现；富途牛牛）
这条产业链为何紧张，需要从覆铜板说起。
覆铜板是印制电路板的基材，由铜箔、电子玻纤布和树脂压制而成，材料等级越高，对铜箔表面粗糙度的要求越严格。
HVLP4属于超低轮廓铜箔，是高速AI服务器和网络板的关键材料，认证周期长，良率较低，上游设备又制约着交付节奏，合格产能释放的速度跟不上需求增长。
国内头部铜箔厂的进展更具代表性，德福科技8月HVLP产品出货500吨，其中HVLP4约70吨，HVLP1至3系列良率接近70%，HVLP4良率在60%以上。
需求端同样增长迅速。2026年全球AI服务器专用HVLP铜箔需求预计达到2.4万吨，同比增长260%；AI服务器用覆铜板需求量从2026年约4200万张升至2028年的1.31亿张，年均复合增长率为77%，单张均价从165美元升至362美元。
供给方面，HVLP4铜箔2026年预计短缺1500吨，2027年扩大到2500吨。摩根士丹利将这一轮归因于规格驱动的结构性周期，商品普涨的逻辑并不适用。
价格已经反映了供需状况。花旗报告显示，8月电子布价格创下年内最大单月涨幅，1080、2116、7628等主流系列均价单月上涨17%至18%，年内累计涨幅达118%至165%。建滔积层板8月底发出年内第七轮涨价函，FR-4覆铜板年内累计涨幅超过100%；中国巨石9月上调电子布价格，厚布涨15%、薄布涨20%；松下自9月起将普通多层覆铜板上调30%，南亚塑胶跟进20%至25%。织机是另一道瓶颈，高端电子布织造设备90%的份额掌握在一家日本厂商手中，交付周期超过一年。
利润流向也存在明显差异。Prismark统计显示，在AI高频高速的高端领域，台光电、联茂、台耀、松下、斗山五家占据六成以上份额，国内头部三家合计仅占8.3%。壁垒在于认证，生益科技是目前国内唯一通过英伟达M9认证的厂商，南亚新材的M9已进入认证与量产导入阶段。
业绩端已有反馈，生益科技上半年营收190.26亿元，同比增长50.05%，归母净利润32.87亿元，增长130.42%；宏和科技上半年归母净利润3.79亿元，增长334%，特种电子布收入占比从16%提升至35%，毛利率从31%升至59.5%；中国巨石上半年归母净利润29.33亿元，增长74%。
这条赛道由材料规格升级推动，成长周期的展开通常比市场预期更慢也更长，产能验证、客户导入、良率爬坡每一步都需要时间。
方向可以看远，仓位最好稳一些，留出应对波动的空间，比追高更有效。
本文来自微信公众号“格隆汇APP”（ID：hkguruclub），作者：哥吉拉，36氪经授权发布。
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